Apa itu EV/EBITDA?
Dalam bentuk sederhana, enterprise value memasukkan nilai ekuitas pasar dan net debt:
Enterprise Value ≈ Market Cap + Net Debt
EV/EBITDA = Enterprise Value ÷ EBITDA
Karena numerator memasukkan utang bersih, EV/EBITDA melihat nilai bisnis dari sisi enterprise, bukan hanya harga ekuitas. Namun EBITDA bukan free cash flow: ia tidak otomatis menangkap kebutuhan belanja modal, perubahan modal kerja, bunga, dan pajak.
Bagaimana CekValuasi membangun histori 5 tahun?
Augmentation production tidak membuat Historical EV/EBITDA ketika nama sektor mengandung “Keuangan”. Ini adalah eligibility rule engine, bukan klaim universal bahwa rasio tersebut tidak pernah dapat dihitung untuk perusahaan finansial.
Debt berasal dari Total Debt. Cash dicari dari cash/cash-equivalent fields yang tersedia. Keduanya, serta EBITDA, dikalikan canonical FX factor agar konsisten dengan mata uang harga.
Pipeline mencari EBITDA lalu Normalized EBITDA sebagai fallback. Current EBITDA harus positif; annual EBITDA yang tidak positif tidak dipakai untuk membangun histori.
Engine mengambil histori close lima tahun tanpa auto-adjust. Untuk setiap tahun EBITDA, harga pada tahun yang sama disampel dengan stride
max(1, jumlah_harga_tahun ÷ 24), sehingga kira-kira tersedia hingga dua lusin titik representatif per tahun.Setiap titik dihitung sebagai
(harga × shares + net debt) ÷ annual EBITDA. Hanya multiple 0,5× sampai 30× yang diteruskan ke robust band.Bagaimana robust band dibentuk?
Fungsi band production membutuhkan minimal tiga observasi valid. Base menggunakan median, sedangkan dispersion menggunakan Median Absolute Deviation.
Bear multiple = max(0,5×, median − σ)
Base multiple = median
Bull multiple = min(30×, median + σ)
Jika MAD praktis nol, engine tidak membiarkan band kolaps: sigma fallback menjadi nilai terbesar antara 10% dari median dan 0,1×.
Band ini adalah mekanisme production CekValuasi. Ia bukan interval probabilitas dan bukan aturan umum bahwa seluruh saham seharusnya diperdagangkan pada range tersebut.
Bagaimana multiple berubah menjadi harga wajar?
Target multiple terlebih dahulu menghasilkan target enterprise value. Karena pemegang saham memiliki equity value, net debt kemudian dikurangkan dan hasilnya dibagi jumlah saham.
Target Equity Value = Target EV − Net Debt
Fair Value/share = (Target EV/EBITDA × Current EBITDA − Net Debt) ÷ Shares
Inilah perbedaan penting antara langsung mengalikan P/E dengan EPS dan reverse valuation EV/EBITDA: utang bersih harus dibawa kembali ketika berpindah dari enterprise value menuju equity value.
Ketiga hasil Bear/Base/Bull harus positif dan berada pada economic sanity guard umum 0,05×–5× harga pasar. Setelah menjadi candidate, Base juga masih dapat ditolak oleh robust log-MAD cross-model outlier gate pada tahap composite.
Contoh sederhana
Misalkan current EBITDA Rp2 triliun, total debt Rp3 triliun, cash Rp1 triliun, dan jumlah saham 10 miliar lembar. Net debt berarti Rp2 triliun. Setelah histori dibersihkan, misalkan robust band adalah 6× / 8× / 10×.
| Skenario | Target EV | Equity value | FV/share |
|---|---|---|---|
| Bear 6× | Rp12 T | Rp10 T | Rp1.000 |
| Base 8× | Rp16 T | Rp14 T | Rp1.400 |
| Bull 10× | Rp20 T | Rp18 T | Rp1.800 |
Contoh ini hanya memperlihatkan mekanisme enterprise-to-equity reversal. Production memakai data dan histori aktual ticker serta seluruh QC di atas.
Kapan EV/EBITDA historis tidak layak dipakai?
Model tidak dibentuk untuk sektor Keuangan pada pipeline saat ini. Ia juga dilewati ketika EBITDA current tidak tersedia atau tidak positif, atau ketika histori tidak menghasilkan minimal tiga multiple valid di dalam guard 0,5×–30×.
Secara analitis, EBITDA juga mempunyai keterbatasan: ia bukan arus kas bebas dan dapat terlihat kuat pada bisnis yang tetap membutuhkan capex besar. Struktur leasing, akuisisi, perubahan leverage, kas berlebih, atau perubahan model bisnis dapat membuat historical multiple lama kurang representatif.
Karena itu “EV/EBITDA rendah = murah” bukan aturan CekValuasi. Multiple harus dibaca bersama kualitas EBITDA, net debt, siklus bisnis, dan hasil metode lain.
Bagaimana membacanya di CekValuasi?
Gunakan Historical EV/EBITDA sebagai satu perspektif atas nilai bisnis setelah memperhitungkan net debt. Band historis memberi konteks bagaimana pasar pernah menghargai EBITDA emiten, tetapi perubahan fundamental dapat membuat histori lama kurang relevan. Lihat juga metodologi Composite Fair Value dan panduan membaca hasil valuasi saham sebelum menyimpulkan murah/mahal dari satu multiple.
Fair Value Analyzer menampilkan metode yang tersedia, Bear–Base–Bull, QC, dan bobot setelah normalisasi.
Buka Fair Value Analyzer →CekValuasi adalah alat bantu riset dan edukasi, bukan rekomendasi membeli atau menjual efek. Historical multiple tidak menjamin multiple masa depan.